中国银河（601881）证券股份有限公司龙天光近期对华建集团（600629）进行研究并发布了研究报告《毛利率有所提升，数字化转型加快》，本报告对华建集团给出买入评级，当前股价为5.47元。

华建集团

(资料图)

核心观点：

事件：公司发布2022年年度报告。

业绩符合预期，新签合同承压。公司2022年实现营业收入80.40亿元，同比下降11.21%，归母净利润3.85亿元，同比增长17.62%，扣非后归母净利润2.61亿元，同比增长2.29%，业绩符合预期。其中，受复杂多变的外部环境以及国内经济下行的影响，工程承包业务实现收入26.38亿元，同比减少28.36%。2022年，公司新签合同额119.35亿元，同比下降5.44%。其中，设计咨询合同73.64亿元，同比下降3.46%；工程承包合同45.71亿元，同比下降8.47%。国内市场开拓受外部环境影响较为明显，新签外地合同43.88亿元，同比下降20.96%。

毛利率有所提升，财务费用大幅下降。公司2022年综合毛利率为23.81%，较上年同期上升3.46pct，一方面，各业务板块毛利率均较上年同期增长，工程设计业务毛利率为31.03%，同比增长1.47pct，工程承包业务毛利率为8.02%，同比增长1.48pct，工程技术管理及勘察业务毛利率为35.26%，同比增长3.25pct，信息化服务及销售业务毛利率为19.25%，同比增长3.02pct；另一方面，2022年毛利率较高的工程设计咨询业务占主营业务收入的比重由上年59%提升至67%。2022年公司期间费用总体稳定，财务费用变化较大，同比减少81.45%，主要系公司通过资金集中现金管理，减少贷款和发行低利率的超短融资券等。

聚焦本地重大项目建设，加快数字化转型步伐。2022年，公司利用区位优势，加强对上海本地重大项目、重点关注项目的协调管理，重点聚焦世博文化公园、三林滨江楔形绿地、北外滩核心区等项目总体推进。参与上海市重大工程67个，已完工22个；参与的医疗保障类项目累计已达217项，签约合同额超1.5亿，其中上海209项，外地8项，累计参与总床位数规模达444,265床。在工程数字化方面，子公司华建数创研发自主可控的Arctron ArcOS系列产品已迭代至2.0版本，基于Arctron ArcOS研发了建筑级数字底座产品Building ArcBase和城市级数字底座产品CityArcBase，并以自有核心产品持续推进“数字孪生”和“智慧赋能”两大业务板块。在数字孪生板块，基于BIM及CIM等技术，致力于城市数字孪生的建设，在浦东机场T3航站楼、太原机场改扩建工程、金桥集团CIM平台等项目中进行了深入应用。

投资建议：公司是国内第一家组建设计集团并上市的国有设计咨询企业，数字化转型有望打开公司新的成长空间。预计公司2023年营收为95.48亿元，同比增长18.76%，归母净利润为4.64亿元，同比增长20.43%，EPS为0.48元/股，对应当前股价的PE为11.24倍，维持“推荐”评级。

风险提示：订单落地不及预期的风险；数字化转型不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华建集团行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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