开源证券股份有限公司金益腾,蒋跨跃,杨占魁近期对振华股份(603067)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q1业绩符合预期，静待下游需求复苏》，本报告对振华股份给出买入评级，当前股价为11.96元。

振华股份(603067)

【资料图】

2023Q1公司归母净利润同比增长2.40%，维持“买入”评级

公司发布2023年一季报，实现营业收入8.50亿元，同比增长7.56%，实现归母净利润1.02亿元，同比增长2.40%，环比增长3.02%。公司业绩基本符合预期，我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为5.51、6.61、7.76亿元，EPS分别为1.08、1.30、1.52元，当前股价对应PE分别为10.9、9.1、7.7倍。我们看好未来宏观经济复苏为公司铬盐产品带来的业绩弹性，维持“买入”评级。

公司降本增效措施效果显著，静待铬盐下游需求复苏

根据公司公告，2023Q1公司原材料铬铁矿、纯碱、块碳采购均价为2195、2438、1271元/吨，分别同比+27.30%、+17.75%、+17.65%。同时公司产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品与超细氢氧化铝均价为11832、21909、13520、4000元，分别同比+0.48%、-0.45%、-15.91%、-1.08%，四类产品销量也分别达到0.44、2.46、0.69、0.63万吨，分别同比+10.0%、+17.7%、+4.5%、-13.7%。在原材料成本承压以及产品价格相对稳定的背景下，公司依旧实现业绩小幅增长，这其中除了销量的小幅提升以外，或更多受益于公司降本增效措施的逐步推进。展望未来，伴随宏观经济的逐步复苏，铬盐需求有望迎来持续改善，公司也有望充分享受业绩弹性。

公司积极布局新能源业务，液流电池项目进展顺利

公司前期已经获得向国电投集团科学技术研究院及其子公司和瑞储能批量提供铁铬液流储能电池电解液的资质，并中标其3000m3铁铬液流电池用电解液项目。此外，公司拟发行可转债募资不超过6.21亿元用于液流储能电池关键材料研发及示范工程项目（包括铁铬液流电池储能电站项目与液流储能研发中心项目）、含铬废渣循环资源化综合利用项目、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目等。公司持续加码液流电池领域，未来伴随液流电池技术的不断进步及其应用的逐步推广，新能源业务有望为公司贡献重要的业绩增量。

风险提示：经济复苏不及预期、产品价格大幅下滑、原材料价格大幅波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券(002673)李华丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.31亿，根据现价换算的预测PE为11.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为19.25。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华股份（603067）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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